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连官方都发话了!人民币,变局将至?

人民币汇率自12月末以来的强势升值,已是强弩之末。

种种迹象显示,汇率的拐点或已出现。

国务院主管的《经济日报》今天在第五版二条位置,发布了署名评论——《警惕人民币过快升值风险》,似乎就传达了这个信号。

这篇署名评论的作者是中国人民大学长江经济带研究院院长、国际货币研究所副所长涂永红,一个半官方、比较重量级的学者。

我之前说过,报纸的“来论”(外部作者的评论)没有社论、编辑部文章、本报评论员文章分量重,但不能说它完全不传递某种信号。

这篇文章说:

人民币上涨幅度较大,会扰乱正常的贸易投资秩序,不利于“稳贸易稳就业稳物价”目标的实现。一方面,这将大幅推高以外币表示的中国出口品价格,打击原本疲软的外部需求,不利于出口。另一方面,还使得人民币资产变得更贵,增加投资成本,不利于吸引外商直接投资和增加就业。此外,人民币过快升值容易引发外汇市场投机,导致金融资源错配,损害金融服务实体经济的功能。

应高度警惕人民币汇率的异常波动,加强对市场预期的引导,防止人民币过快升值,为贸易稳健发展创造良好条件

那么:到底是什么原因造成了9个月以来人民币汇率的“过山车”走势,近期的显著升值又是为何?

连官方都发话了!人民币,变局将至?

上图是美元对人民币汇率在岸价的周线图。

很明显,人民币汇率在2022年4月之后出现了显著波动。先是两波贬值,从6.30元兑换1美元贬值到了7.3左右;然后从2022年11月开始升值,分两波升值到了最近的6.79附近。

去年4月到11月初的贬值,是美联储快速加息、缩表造成的。

利率是货币的价格,加息必然造成货币升值。

中美货币周期出现了明显的分歧,美国快速加息,中国缓慢降息,所以人民币贬值。

2022年10月末,打了一场人民币资产保卫战。时机是美元快速加息接近尾声,人民币汇率有反弹要求。

再往后,中国全面放松了疫情管控,从封控时代迈入了群体免疫时代,市场预期中国经济在疫情闯关之后复苏,这加剧了人民币的升值。

其中仅在2023年1月,通过深股通、沪股通流入A股的外资,就超过了1400亿元。外资涌入抄底人民币资产,是人民币过去一段时间大幅升值的重要原因。

升值的第二个原因,是2022年中国外贸增长比较好,顺差达到了创纪录的8776亿美元。巨额顺差支撑人民升值,而外贸企业年底结汇发奖金也会推动人民币升值。

或许还有第三个原因:在人民币汇率贬值到7.3左右的时候,崩溃论重出江湖,不少资金投机人民币贬值。所以通过升值的“矫枉过正”,教训一下这批人和资金。

负面效应是:人民币升值太多不利于外贸出口,不利于就业。

虽然2022年中国出口成绩显著,但这个辉煌的成绩主要是前三季度完成的。到了四季度,出口增速明显放缓并已经转负。(下图)

连官方都发话了!人民币,变局将至?

从上图可以看出,以美元值计算,2022年11月中国出口额同比下降了8.7%,12月下降了9.9%。

在这种情况下,人民币汇率竟然升值了超过5%,外贸行业的压力可想而知。

外贸出口受汇率影响带有一定的滞后性,所以2023年1月的数据一定更差。

而今年全球对“中国制造”的需求肯定会下降,因为过去9个月美联储在加息,其他主要经济体的央行也在加息。加息会对需求产生明显的遏制作用。

在内需、投资都疲弱,房地产市场依然偏冷的情况下,外贸出口再滑下来,今年的经济靠什么支撑?

人民币升值,固然有利于降低进口成本,促进人民币国际化,让中国在国际上有面子。但就业、内需这些“里子”显然更重要。

连官方都发话了!人民币,变局将至?

目前海关尚未公布1月出口数据。按照惯例,是在3月中旬把“1到2月”数据一起公布,这样可以剔除春节早还是晚的扰动。

1到2月的出口数据大概率是不理想的。强势的人民币汇率,是造成这种局面的主要原因。

估计接下来,人民币汇率会有一波小幅贬值。

最近坊间一直流传着“强预期、弱复苏”的说法。意思是说:大家都对2023年中国经济出现较强增长比较看好,但事实上复苏是偏弱的。这恐怕也是近期股市陷入横盘调整的原因。

相信在“两会”后,会有新一轮刺激经济的政策出台。

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Posted in 行业资讯